How long can Strategy last without selling Bitcoin?

Recentemente a cotação do Bitcoin caiu abaixo do preço médio de compra da Strategy, maior compradora institucional de BTC do mundo. Esse fato reacendeu os rumores de que a companhia poderia sofrer uma liquidação forçada, já que ela toma empréstimos para investir na criptomoeda. O CEO negou a possibilidade.

A Strategy é uma empresa americana, antes conhecida como MicroStrategy, que se tornou a maior “Bitcoin Treasury Company” do mundo. Ou seja, uma companhia de capital aberto que usa grande parte de seu caixa e reservas para comprar e manter Bitcoin como ativo estratégico. Segundo dados públicos, ela detém 714.644 BTC em seu balanço, o equivalente a cerca de US$ 49 bilhões.

Para Michael Saylor, empresário à frente da antiga MicroStrategy, o temor de liquidação não passa de um mito mal compreendido sobre alavancagem. Segundo ele, a Strategy não apenas não pretende vender, como segue comprometida em comprar Bitcoin de forma recorrente.

“Isso é uma preocupação infundada. A verdade é que nosso índice de alavancagem líquida é metade do de uma empresa típica de investimento”, said Saylor em entrevista à CNBC.

Além disso, o CEO afirmou que tem em dólares no balanço da empresa o suficiente para pagar 2 anos e meio de dividendos. Essa estrutura, segundo ele, dá à empresa uma margem confortável para atravessar ciclos de alta volatilidade sem precisar liquidar ativos estratégicos.

Volatilidade faz parte

A queda expressiva das ações da Strategy ao longo do último ano também não parece preocupar Saylor. Ele reforça que a empresa foi desenhada, desde o início, para funcionar como um instrumento alavancado de exposição ao Bitcoin.

“A empresa foi projetada para ser um Bitcoin amplificado. Quando o Bitcoin sobe, subimos mais rápido. Quando o Bitcoin cai, nossa volatilidade é maior.”

Na visão dele, o erro mais comum dos investidores está em analisar o Bitcoin e empresas expostas a ele com horizontes de tempo curtos. Pensando em horizontes de pelo menos quatro anos, o BTC ainda performou melhor que ativos tradicionais em duas ou três vezes.

Vale lembrar que há poucos meses o Bitcoin batia alta histórica, atingindo 126 mil dólares por moeda no início de outubro de 2025.

E se o Bitcoin cair 90%?

Perguntado sobre um cenário extremo onde o preço do BTC caísse e não retornasse por dois anos e meio, Saylor se esquivou novamente da narrativa de liquidação forçada. O executivo afirmou que teria alternativas financeiras antes de considerar a venda de Bitcoin. 

“Se o Bitcoin cair 90% pelos próximos quatro anos, vamos refinanciar a dívida.”, disse Saylor.

Questionado se ele acha que os bancos emprestariam dinheiro para a Strategy nesse cenário, ele respondeu que “sim, porque a volatilidade do Bitcoin é tal que ele sempre terá valor”.

“Olha, estamos em US$ 68.000 agora. Literalmente teria que cair para US$ 8.000 e então nós refinanciaríamos a dívida. Se você acha que vai à zero, nós lidaremos com isso. Mas eu não acho que vai à zero e também não acho que cairá para 8 mil. Mas o risco de crédito é mínimo neste momento.”

Obviamente, Saylor tem interesse em fazer o público acreditar que não existe risco de crédito. Na prática, sua empresa aguenta dois anos e meio de mercado em baixa antes de ser obrigado à buscar alternativas para não liquidar suas posições em Bitcoin.

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